配先查管理2.3万亿美元主权基金首席执行官警示，上半年丰厚回报难以持续

　　核心要点

　　挪威主权财富基金运营机构挪威银行投资管理公司（NBIM）首席执行官向股市投资者发出预警：艰难时期即将到来。挪威石油基金持有全球约 1.5% 的上市公司股份。该基金上半年斩获近 1850 亿美元利润，创下历史新高。

2026 年 4 月 28 日，挪威奥斯陆，挪威银行投资管理公司首席执行官尼科莱・坦根接受采访。这支规模约 2.2 万亿美元、以指数跟踪为主的主权基金一季度录得 1.9% 亏损，中东冲突扰动市场，美股科技股拖累基金表现。

　　全球最大主权财富基金掌门人周三接受采访时提醒投资者，不要指望股市今年迄今的丰厚涨势能够延续。

　　尼科莱・坦根执掌挪威银行投资管理公司（NBIM），运营规模达 2.3 万亿美元的挪威石油基金。在基金交出近 1850 亿美元创纪录上半年收益后，他接受了主持人本・博洛斯的访谈。

　　该基金资产以股票为主，上半年行情跌宕起伏：一季度股票组合下跌 2.6%，随后二季度大幅反弹 15.98%，上半年整体回报率达到 12.95%。

　　谈及后市前景，坦根表示，在美国与伊朗爆发冲突、通胀压力再度抬头的背景下，市场与经济展现出的韧性超出他的预期。 “如果两年前有人跟我说，霍尔木兹海峡局势紧张、贸易壁垒增多、地缘冲突不断，我绝不会想到市场能扛到现在。企业擅长在不确定性与不断变化的经营环境中调整适应，市场韧性十足，因此很难预判最终走向。但可以肯定的是，未来我们很难复刻过去六个月这样的收益水平。”

　　坦根同时建议投资者，不要在市场波动阶段盲目抛售持仓。 “想要获得收益，第一是树立超长期视角，不要随意更改投资策略；第二是充分分散配置。这是一套可行的思路，也可以委托专业机构管理。投资盈利远比看上去困难。”

　　“前路挑战加剧”

　　基金上半年亮眼收益很大程度受益于半导体板块大涨。上半年持仓中表现突出的标的包括三星、SK 海力士、台积电、阿斯麦、英特尔与英伟达。

　　此前在新闻发布会上，坦根站在持仓表现榜单图表前对媒体直言：“芯片，芯片，还是芯片。”

　　在访谈中，坦根承认上半年行情 “收益高度集中”，但表示 NBIM 不会主动止盈或调仓再平衡。 “我们属于类指数型基金，原则上全球资产广泛布局。我们持有全球所有上市公司约 1.5% 股份，在欧洲持有约 3% 上市企业股权。广泛持仓的模式，在今年上半年这种行情下具备优势。”

　　这支主权基金贡献挪威约 25% 财政预算。坦根警示，如果市场出现深度回调，基金前景不容乐观。 “一旦市场下行，我们必然会出现亏损。过去 30 年，我们完整经历多轮牛市与熊市，整体回报十分可观。但未来很难复制过去三十年的行情，更加艰难的阶段正在到来。不过对于长期大型机构投资者而言，核心依旧是多元分散、立足超长期投资。”

　　受 AI 资本开支、伊朗冲突、通胀以及各国央行政策等多重消息影响，今年全球股市震荡不休，相关消息反复牵动市场情绪。尽管历经多轮剧烈波动，华尔街主要股指年内涨幅均超 10%；欧洲斯托克 600 指数上涨逾 11%；科技股集中的韩国综合指数（Kospi）暴涨超 50%。